BBSC Servicios 2016

¿Son Los Estados Financieros Bajo NIIF Realmente Comparables?

BBSC, examina con mayor detenimiento los hallazgos de las investigaciones recientes del profesor Christopher Nobes en cuanto a comparabilidad de los estados financieros elaborados bajo NIIF.

¿Son los estados financieros basados en las NIIF realmente comparables? ¿Están las entidades considerando las características cualitativas adecuadas al realizar cambios en sus políticas contables? ¿Ha impulsado el IASB el uso extensivo del valor razonable?

Christopher Nobes es profesor de contabilidad en la Royal Holloway (Universidad de Londres) y la Universidad de Sidney. Fue miembro de la junta del predecesor del IASB, el IASC. El profesor Nobes investiga la naturaleza y las causas de las diferencias internacionales en la información financiera. En este artículo vamos a examinar más detenidamente tres áreas de su investigación.

Comparabilidad global de las NIIF

Según el prefacio de las NIIF, el IASB está comprometido a desarrollar en el interés público un conjunto único de normas contables globales de alta calidad, que requieren información transparente y comparable en los estados financieros de propósito general. Sin embargo, las normas permiten un buen número de opciones. ¿Reduce esto la comparabilidad de los estados financieros?

Las investigaciones muestran que la práctica (aplicación) de las NIIF no es consistente a través de los países. No será una sorpresa para muchos que siguen, cuando esté permitido por las NIIF, las prácticas nacionales de contabilidad antes de las NIIF. Por ello, la existencia de patrones nacionales de contabilidad puede ser documentada dentro de las NIIF.

La investigación de Christopher Nobes examina los informes anuales de las empresas en los índices de “empresas de primer orden” (blue chip) de los cinco mercados de valores más grandes que utilizan las NIIF (Australia, Francia, Alemania, España y el Reino Unido).

Algunos ejemplos:

• La presentación de los estados de resultados está influenciada significativamente por las prácticas contables nacionales antes de las NIIF. Australia, el Reino Unido y Alemania prefieren la presentación por función; mientras que España prefiere la presentación por naturaleza.
• Las entidades francesas y españolas son más proclives a mostrar beneficios por el método de participación (equity-accounted profits) después de partidas de finanzas.
• Australia y el Reino Unido son mucho más propensos a mostrar los activos netos en el estado de situación financiera que la Europa continental.
• Una clara mayoría de informantes en Francia, y aproximadamente la mitad de los informantes en España, así como en Alemania, utilizó el método del corredor (banda de fluctuación) para la contabilización de los beneficios post-empleo cuando este todavía estaba disponible. En Australia y el Reino Unido la gran mayoría contabilizó las ganancias / pérdidas actuariales en otros ingresos integrales.
• Una clara mayoría de los informantes en Alemania y Francia utilizó la consolidación proporcional de los negocios conjuntos cuando está todavía estaba permitida. En Australia, el Reino Unido y Alemania solo una minoría utilizó esta opción de política contable. Nitassha Somai de la firma PWC, de Servicios Globales de Consultoría de Contabilidad, examina las implicaciones prácticas de los rechazos de CINIIF relacionados con la NIC 7.
• 
  

El profesor Nobes ofrece una solución: reducir las opciones disponibles con el fin de aumentar la comparabilidad global. Él cree que las mismas circunstancias económicas deben contabilizarse de la misma forma.

El IASB está (lentamente) reduciendo las opciones en las NIIF; por ejemplo, se eliminó recientemente la opción de consolidación proporcional.

Otro punto de vista es que las opciones de políticas contables permiten a los territorios normar más lentamente en una sola norma global y han aumentado por lo tanto la aceptabilidad global de las NIIF. Las opciones permiten flexibilidad. El marco establece claramente que la revelación de las políticas contables ayuda a lograr la comparabilidad y, en particular, que la comparabilidad no debe confundirse con la uniformidad.

Cambios en las políticas contables

Las características cualitativas (QC) de la información financiera del marco están destinadas a ser utilizadas por las entidades al tomar decisiones de y hacer cambios en las políticas contables. Se requiere que los cambios en las opciones de políticas contables se expliquen ofreciendo una razón de por qué la nueva política proporciona información “fiable y más relevante”.

Christopher Nobes y su equipo han analizado la información de los informes anuales de las empresas en los principales índices bursátiles nacionales en los 10 países siguientes: Australia, Suiza, China, Alemania, España, Francia, el Reino Unido, Hong Kong, Italia y Sudáfrica. Ellos basan sus hallazgos en más de 400 cambios en las opciones de políticas contables.

La mayoría de los cambios examinados se refiere a las características cualitativas del marco, en particular, a la pertinencia, la representación fiel, la comparabilidad y comprensibilidad. Sin embargo, las entidades también se refieren con frecuencia a la transparencia, que no se menciona directamente en el marco. Se refieren más a menudo a las características cualitativas si el cambio se relaciona con la medición (es decir, a una decisión más importante de política contable), en contraposición a los cambios relacionados con la presentación y revelación.

Conclusiones

Los cambios en las políticas contables a menudo no se explican bien, pero el trabajo realizado por el profesor Nobes proporciona evidencia de que la administración anda alerta con respecto a las características cualitativas. La pregunta sigue siendo si la referencia a los criterios cualitativos es realmente tan útil, dado que las revelaciones de la mayoría de las entidades de las razones de los cambios en las políticas contables parecen un tanto estandarizadas.

Asesoría Tributaria en un Chile cambiante www.bbsc.cl contacto@bbsc.cl / teléfonos +562 2813 2646 fijo +569 8139 3599 móvil

Seminario: "Planificación Estratégica A La Luz De Las IFRS En Chile"

Martes 09 de julio

En Colegio de Ingenieros de Chile

Avenida Santa María 0508, Providencia

Estación Metro El Salvador

Media Jornada - Sin Costo incluye coffe break

Temas a tratar:

• Planificación Estratégica Y Control De Gestión
• Balanced Scorecard Como Herramienta Del Control De Gestión
• El Proceso De Implementación De Las IFRS En Chile
• Tópicos De Análisis Financiero Con Planificación Estratégica, IFRS y Control De Gestión

Inscripciones hasta jueves 04 de julio

(miembros de AEPA y público en general)

Pía Meneses Pia.Meneses@aepa.cl

Para mayor información llamar al (02) 2207 2197   Cupos Limitados

Escribe y envía tu nombre/empresa/cargo/teléfono de contacto

Patrocina Asociación de Empresas y Profesionales para el Medio Ambiente 

SAP R3 & SAP BO, Funcionalidades

Twittear

Creo que debo partir por aclarar, el motivo del título del presente documento. Pues bien, no es desconocido para nadie el hecho de que la mayor parte de las implementaciones de SAP R3, no ha estado ajena a más de un dolor de cabeza.

En muchas empresas, estas implementaciones han terminado con salidas de importantes ejecutivos, y muchos niveles de frustración internos, por no haber logrado la promesa de calidad de información y control esperado; sin embargo, SAP R3 se impone con su gallardía, teniendo a la vista la capacidad de controlar hasta el más mínimo aspecto de la operación, especialmente en organizaciones complejas.

Por su parte el SAP BO o bien llamado, Business One; es la versión simple del SAP R3; es decir, formulado para empresas con sólo una fábrica, y un punto de venta directo.

En este sentido, creo que lo primero que debemos decir, es que el SAP BO tiene todo lo que tiene el SAP R3; en un ambiente único, y no separado por módulos, como es necesario para el SAP R3.

El Sistema SAP R3 consta, en la vista modular, de áreas homogéneas, que soportan las operaciones empresariales de una empresa y trabajan integradas en tiempo real. Las siglas SAP (System, Applications and Products) identifican a una compañía de sistemas informáticos con sede en Alemania, que se introdujo en el mercado de los sistemas de información con un producto denominado SAP R2, antecesor al SAP R3.

La integración en SAP se logra través de la puesta en común de la información de cada uno de los módulos y por la alimentación de una base de datos común. El sistema SAP está compuesto de una serie de módulos funcionales que responden de forma completa a los procesos operativos de las compañías.

Las aplicaciones R3 están organizadas en tres núcleos de áreas funcionales: logística, finanzas y recursos humanos. Estas tres áreas funcionales están a su vez divididas en aplicaciones o módulos. Además de estas aplicaciones, SAP ha creado las Industry-specific solutions (ISS), en castellano soluciones sectoriales, las cuales como su propio nombre indica, se han desarrollado a medida para un tipo de sector industrial específico. Algunos ejemplos de estas soluciones serían:

• IS-OIL Es la solución sectorial para compañias petrolíferas
• IS-T Es una solución sectorial para Telecomunicaciones
• IS-B Es una solución sectorial para Bancos
• IS-Retail Es la solución sectorial para Minoristas

Además de estas soluciones sectoriales de las que hay actualmente más de 19, están disponibles una serie de componentes multiaplicaciones estándares, tales como el SAP Business Workflow. Esta herramienta no está delimitada a una única aplicación o módulo; puede usarse en todo el sistema para integrar y optimizar los procesos de R3.

Esta funcionalidad workflow representa una de las diferencias sustantivas entre el SAP R3 y el SAP BO, toda vez que este último presenta una herramienta similar, aunque por lejos más simple; denominada "modelos de autorización".

El workflow del SAP R3 tiene la particularidad de que puede navegar por fuera del sistema, y tomar elementos de los distintos módulos; avanzar por outlook y concluir en un proceso de autorización o de información, importante para la compañía.

Aspecto Central -La Funcionalidad-

La definición entregada, da cuenta del aspecto central a considerar en una implementación. El SAP R3 y también el SAP BO, no son más que herramientas funcionales, cuya definición de QueHacer debe ser dada por la organización.

La funcionalidad, debe responder a un concepto más global cual es una lógica de planeamiento estratégico, que mire el futuro de la compañía, mire los objetivos estratégicos, y los aspectos que en el tiempo, esta quiera fortalecer; evidentemente considerando el costo-beneficio.

Para aterrizar la idea, colocaré un pequeño ejemplo.

Supongamos una organización, que quiere fortalecer la relación con su cliente, tal de que éste vea a la institución casi como un "amigo". ¿Por qué una empresa querría algo así?, bueno, porque en cada contacto con su cliente, finalmente "gana".

Esta empresa, podría adoptar la "funcionalidad" de registrar en el maestro de socios de negocios de SAP (indistintivamente) , el dato del género de su cliente, y la fecha de su cumpleaños; tal de enviarle saludos tanto cuando esté de cumpleaños, y en el extremo, también cuando esté de santo. Eventualmente, también podría enviarle obsequios e invitaciones a eventos, dependiendo del perfil de su cliente.

En el ejemplo, sería indispensable definir las labores operativas del módulo SD y especialmente, lo que se refiere al maestro MD y al SI, sistema de información de ventas.

Con esto, quiero decir que es la funcionalidad la que le da vida al SAP (tanto R3 como BO). La herramienta pura, no sirve sin una adecuada forma de hacer las tareas, siempre orientados al plan que rige el andar de la organización.

La Funcionalidad Y La Cultura Organizacional

SAP trae una funcionalidad navita, y presenta una propuesta contable-financiera, que está en línea con las buenas prácticas.

Las organizaciones, en ocasiones; deben adaptar sus procedimientos, teniendo a la vista la realidad operacional.

Es así como el módulo FI-AP, en ocasiones debe definir una funcionalidad controlada que soporte el anticipo de proveedores. En el SAP BO, tenemos básicamente dos opciones para esto: pago a cuenta, o la contabilización vía "anticipo" y la elección de uno o de otro, depende de la definición funcional que se le haya dado al sistema.

Lo cierto, es que en cualquier caso existe evidencia de que el mayor control y las formas que exige SAP, tienden a retrasar los procesos internos cotidianos, como son los cierres, la generación de pagos a proveedores, o bien, el ingreso de los pagos de clientes; es decir, cada paso, se ve multiplicado por varios registros detallados.

En este punto, es donde se concentran los problemas. No siempre se cuenta con el liderazgo interno, que conozca el sistema y que permita alivianar las dosis de frustración de los usuarios.

Es indispensable que la jefatura constituya un soporte permanente, que permita al equipo confiar en sus pasos, y avanzar en lograr cumplir el propósito de la organización.

Claudia Valdés Muñoz

cvaldesm@uc.cl

(08) 1393599

ERP ¿Son Herramientas Full?

Twittear


Muchas Compañías en nuestro país y en el extranjero han pasado por el proceso de implementar un ERP, o bien, un Business Suite; y muchas de ellas han experimentado el desencanto de finalmente no poder contar con la información que se les había prometido en tiempo y oportunidad.

Entonces, bien vale hacer el ejercicio de cuestionarse las fortalezas y debilidades de estos sistemas de control, con el objeto de aportar a la toma de decisiones gerenciales.

ERP ¿Son Herramientas Full?

Los sistemas de planificación de recursos empresariales, o ERP (por sus siglas en inglés, Enterprise Resource Planning) son sistemas de información gerenciales que integran y manejan muchos de los negocios asociados con las operaciones de producción y de los aspectos de distribución de una compañía comprometida en la producción de bienes o servicios.

La Planificación de Recursos Empresariales es un término derivado de la Planificación de Recursos de Manufactura (MRPII) y seguido de la Planificación de Requerimientos de Material (MRP). Los sistemas ERP típicamente manejan la producción, logística, distribución, inventario, envíos, facturas y contabilidad de la compañía. Sin embargo, la Planificación de Recursos Empresariales o el software ERP puede intervenir en el control de muchas actividades de negocios como ventas, entregas, pagos, producción, administración de inventarios, calidad de administración y la administración de recursos humanos.

Los sistemas ERP son llamados ocasionalmente back office (trastienda) ya que indican que el cliente y el público general no están directamente involucrados. Este sistema es, en contraste con el sistema de apertura de datos (front office), que crea una relación administrativa del consumidor o servicio al consumidor (CRM), un sistema que trata directamente con los clientes, o con los sistemas de negocios electrónicos tales como comercio electrónico, gobierno electrónico, telecomunicaciones electrónicas y finanzas electrónicas; así mismo, es un sistema que trata directamente con los proveedores, no estableciendo únicamente una relación administrativa con ellos (SRM).

Los ERP están funcionando ampliamente en todo tipo de empresas modernas. Todos los departamentos funcionales que están involucrados en la operación o producción están integrados en un solo sistema. Además de la manufactura o producción, almacenamiento, logística e información tecnológica, incluyen además la contabilidad, y suelen incluir un Sistema de Administración de Recursos Humanos, y herramientas de marketing y administración estratégica.

Ventajas

Algunas de las ventajas son:

 Un fabricante que no disponga de un ERP, en función de sus necesidades, puede encontrarse con muchas aplicaciones de software cerradas, que no se pueden personalizar, y no se optimizan para su negocio. Diseño de ingeniería para mejorar el producto, seguimiento del cliente desde la aceptación hasta la satisfacción completa, una compleja administración de interdependencias de los recibos de materiales, de los productos estructurados en el mundo real, de los cambios de la ingeniería y de la revisión y la mejora, y la necesidad de elaborar materiales substitutos, etc. La ventaja de tener un ERP es que todo esto, y más, está integrado.

 El cambio como un producto está hecho en los detalles de ingeniería, y es como ahora será hecho. La efectividad de datos puede usarse para el control cuando el cambio ocurra desde una versión anterior a la nueva, en ambos productos los datos van encaminados hacia la efectividad y algunos van a la suspensión del mismo. Parte del cambio puede incluir la etiqueta para identificar el número de la versión (código de barras).

 La seguridad de las computadoras está incluida dentro del ERP, para proteger en contra de crímenes externos, tal como el espionaje industrial y crimen interno, tal como malversación. Una falsificación en el escenario de los datos puede involucrar terrorismo alterando el recibo de materiales como por ejemplo poner veneno en los productos alimenticios, u otro sabotaje. La seguridad del ERP ayuda a prevenir el abuso.


 Hay conceptos de mercadeo y ventas (los que incluyen CRM o la relación administrativa con los consumidores, back end (el trabajo interno de la compañía para satisfacer las necesidades de los consumidores) que incluye control de calidad, para asegurarse que no hay problemas no arreglados, en los productos finales; cadena de abastecimiento (interacción con los proveedores y la infraestructura). Todo esto puede ser integrado a través de la ERP, aunque algunos sistemas tengan espacios de menos comprensibilidad y efectividad. Sin un ERP que integre todo esto, puede ser complicado para la administración de la producción.

Desventajas

Muchos de los problemas que tienen las compañías con el ERP son debido a la inversión inadecuada para la educación continua del personal relevante, incluyendo los cambios de implementación y de prueba, y una falta de políticas corporativas que afectan a cómo se obtienen los datos del ERP y como se mantienen actualizados.

Limitaciones y obstáculos del ERP incluyen:

 El éxito depende en las habilidades y la experiencia de la fuerza de trabajo, incluyendo la educación y como hacer que el sistema trabaje correctamente.

 Muchas compañías reducen costos reduciendo entrenamientos. Los propietarios de pequeñas empresas están menos capacitados, lo que significa que el manejo del sistema ERP es operado por personal que no está capacitado para el manejo del mismo.

 Cambio de personal, las compañías pueden emplear administradores que no están capacitados para el manejo del sistema ERP de la compañía empleadora, proponiendo cambios en las prácticas de los negocios que no están sincronizados con el sistema.

 La instalación del sistema ERP es muy costosa.

 Los vendedores del ERP pueden cargar sumas de dinero para la renovación de sus licencias anuales, que no está relacionado con el tamaño del ERP de la compañía o sus ganancias.

 El personal de soporte técnico en ocasiones contesta a las llamadas inapropiadas de la estructura coorporativa.

 Los ERP son vistos como sistemas muy rígidos, y difíciles de adaptarse al flujo específico de los trabajadores y el proceso de negocios de algunas compañías, este punto se cita como una de las principales causas de falla.

LOS SISTEMAS PUEDEN SER DIFÍCILES DE USARSE

 Los sistemas pueden sufrir problemas de "el eslabón más débil": la ineficiencia en uno de los departamentos o en uno de los empleados puede afectar a otros participantes.

 Muchos de los eslabones integrados necesitan exactitud en otras aplicaciones para trabajar efectivamente. Una compañía puede lograr estándares mínimos, y luego de un tiempo los "datos sucios" (datos inexactos o no verificados) reducirán la confiabilidad de algunas aplicaciones.

 Una vez que el sistema esté establecido, los costos de los cambios son muy altos (reduciendo la flexibilidad y las estrategias de control).

 La mala imagen de unión de la compañía puede causar problemas en su contabilidad, la moral de sus empleados y las líneas de responsabilidad.

 La resistencia en compartir la información interna entre departamentos puede reducir la eficiencia del software.

 Hay problemas frecuentes de compatibilidad con algunos de los sistemas legales de los socios.

 Los sistemas pueden tener excesiva ingeniería respecto a las necesidades reales del consumidor.



ERP VERSUS SOFTWARE DE GESTIÓN

La clasificación de un determinado software de gestión como ERP determina que disponga de una serie de requisitos y funcionalidades que posibiliten su diferenciación. En el mercado del software de hoy en día es habitual que cualquier suite de gestión pretenda un mayor reconocimiento (por lo general irreal, dado que es igualmente necesario un software de gestión normal que un ERP, sólo que para niveles diferentes) por el hecho de ser conocida como ERP en lugar de como software de gestión. Así podemos ver como estrategias de marketing que determinados programas de gestión que llevan en el mercado varios años, cambian bruscamente su denominación a ERP, buscando un nicho de trabajo superior (por lo general acompañado de una mayor remuneración, reconocimiento, etc) sin incrementar proporcionalmente la funcionalidad.

La principal diferencia estriba en la definición. Un ERP es una aplicación que integra en un único sistema todos los procesos de negocio de una empresa. Adicionalmente se pretende que todos los datos estén disponibles todo el tiempo para todo el mundo en la empresa (obviando por el momento permisos sobre disponibilidad, etc) de una manera centralizada.

Esto descarta como ERP aquellos programas basados en múltiples aplicaciones (denominados comúnmente suites) independientes o modulares que duplican la información (aún cuando la enlacen automáticamente) o no la centralizan en una única base de datos. También elimina aquellos programas que se basan en sistemas de base de datos de ficheros independientes (sin motor de base de datos).

Por otra parte la definición tradicional nos dice que los ERP están diseñados para modelar y automatizar todos los procesos básicos con el objetivo de integrar información a través de la empresa, eliminando complejas conexiones entre sistemas distintos. Un ERP es una arquitectura de software que facilita el flujo de información entre las funciones de manufactura, logística, finanzas y recursos humanos de una empresa.

Así que a la característica de la base de datos centralizada y de que los componentes del ERP interactúen entre sí, consolidando todas las operaciones, se debe añadir que en un sistema ERP los datos se introducen una sola vez, debiendo mantener la consistencia, y ser completos. Como característica colateral se puede añadir que, normalmente, las empresas deben de modificar algunos de sus procesos para alinearlos con los del sistema ERP. Es lo que se conoce como Reingeniería de Procesos.

Estas características básica debieran permitir diferenciar básicamente entre una suite de gestión (habitualmente compuesta de programas o módulos de facturación y contabilidad) y un ERP puro que debiera incluir todas aquellas funcionalidades que una empresa pueda necesitar (gestión de proyectos, gestión de campañas, comercio electrónico, producción por fases, trazabilidad, gestión de la calidad, gestión de cajas descentralizadas o centralizadas (TPVs), pasarelas de pago electrónico, gestión de la cadena de abastecimiento, logística, etc) integradas y enlazadas entre sí. No basta con tener algunas de esas funcionalidades. Realmente es necesario tener todas, aún cuando no siempre las empresas las necesiten en este momento. Pero deben de estar disponibles internamente para suplir las necesidades futuras.

El saber si una empresa necesita o no un ERP o una simple suite de gestión es otro asunto, no obstante la definición y características de un ERP debieran de quedar claros.

Así por ejemplo la gestión correcta de la cadena de abastecimientos es vital para una empresa que precise de un ERP, pero puede no serlo tanto para otra que necesite únicamente automatizar una parte de sus procesos de negocio. El que la primera debe de utilizar un ERP es claro, que a la segunda le basta una suite de gestión más simple, puede ser más discutible (en función de las necesidades reales de la empresa tras pasar por una reingeniería de procesos), lo que no es justo ni real, es denominar comercialmente ERP a la suite de gestión utilizada por la segunda empresa.

En definitiva, las suites de gestión y los ERP ocupan dos nichos de mercado, claramente distinguibles desde un punto de vista técnico, pero comercial y publicitariamente cruzables desde abajo hacia arriba. Esto último es lo que hace que muchas empresas medianas o grandes, se enfrenten con graves problemas de gestión al implementar un software que creían ERP y que deja fuera de sus necesidades, bien sean actuales o futuras, muchos de los procesos de negocio básicos que la empresa usa o que ha pasado a usar con el devenir del tiempo.

Claudia Valdés Muñoz

Securitización - Apuntes-

Twittear

La legislación chilena, conjuntamente con el mercado de capitales, han favorecido la implementación y puesta en marcha de esta forma alternativa de financiamiento.

Concepto Securitización

La Securitización es el diseño de instrumentos financieros (bonos de renta fija o variable) respaldados por flujos provenientes de activos de distinta naturaleza. Lo anterior se perfecciona a través de una compra a término del activo por parte de un Patrimonio Separado que a su vez lo financia con el bono de oferta pública colocado en el mercado. Los activos securitizables definidos en la ley son:

 

Letras hipotecarias y mutuos hipotecarios.

 

Contratos de arrendamiento con promesa de compraventa y sus respectivas viviendas.

Créditos y derechos sobre flujos de pago emanados de obra pública, de obra de infraestructura de uso público, de bienes nacionales de uso público o de las concesiones de estos bienes u obras.

Otros créditos y derechos que consten por escrito y que tengan el carácter de transferibles.

Derechos sobre flujos de pago.

El requisito básico para la securitización es que en el acto en que se transfieran los activos (Flujos) a securitizar, éstos no deben estar afectos a embargos, gravámenes o prohibiciones de ningún tipo, como tampoco de medidas judiciales restrictivas del dominio.

La Securitización consiste en “transformar flujos de pago de carácter heterogéneo, en un valor negociable, líquido y con nivel riesgo de crédito conocido. Para lograr esto un originador de crédito, tal como el caso de un originador de créditos hipotecarios, las cuotas de tarjetas de crédito de una casa comercial o de un emisor bancario, las cuotas de créditos automotrices, etc., que posee los flujos de pago en sus activos, acuerda con una entidad especializada, que en Chile se denomina “Sociedad Securitizadora” la emisión de títulos de deuda respaldados por los flujos de esos activos. Esta Sociedad Securitizadora emite los títulos de deuda, cada uno de los cuales representa el derecho de recibir una porción de la corriente de pagos generados”. Este proceso genera valor agregado a las operaciones de créditos respaldados por activos, mejorando la estructura de capital, de endeudamiento y la liquidez del originador, ampliando las posibilidades de financiamiento, lo que requiere procesos efectivos y expeditos, con un riguroso control, lo que permite acceder al mercado de los inversionistas institucionales a cualquier empresa que posea flujos importantes de créditos.

Agentes Involucrados

Al iniciar un proceso de Securitización, usted debe tener presente que habrán otros agentes que deberán interiorizarse de la situación integral de su empresa.

De este modo, previo al proceso es conveniente elaborar un Mapa de Riesgo de todos aquellos aspectos pendientes de resolver en sus procesos internos, y que en definitiva están restando parte de su ganancia.

Todo lo que su empresa deba hacer, puede ser visto por un buen asesor externo, con el objeto de sobrellevar el proceso de manera expedita, y tomando posición de riesgo frente a los agentes que estarán predispuestos a evaluar su gestión empresarial.

Dicho esto, pasamos a enumerar los agentes involucrados:

• Clasificadores de Riesgo
• Auditores Externos
• Superintendencia de Valores y Seguro
• Representante Tenedores de Bonos
• Banco Pagador
• Administrador (Custodia, Recaudación, Cobranza)
• Imprenta, Abogados, Publicaciones, Notaría, etc.

En el caso de tratarse de una institución sin fines de lucro, del tipo corporación de derecho privado, además habrá un paso previo en la Superintendencia respectiva y en la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Reflexiones¿Cuáles Son Mis Opciones?

El diagnóstico financiero oportuno de su empresa, le permitirá concluir sus opciones de financiamiento de corto, mediano y largo plazo, entre las que se encuentra la Securitización, toda vez que su empresa cuenta con activos del tipo “securitizables”.

Muchas empresas no reconocen la cualidad de “securitizables” de sus activos, puesto que constituye un concepto nuevo. Es oportuno entonces, agregar una reflexión sobre el particular, la cual está orientada a entregar al lector la idea de que “todo activo destinado a generar riqueza y que sea transferible, es un activo securitizable”, entonces pasamos más bien al nivel de incertidumbre asociado a dicha generación.

Sin duda existen activos, que producto de su definición tienen un flujo de pago definido en el tiempo, el cual incluye la amortización del capital original, así como también los premios asociados al plazo otorgado. Por este motivo, los activos que primero se nos vienen a la mente al pensar en Securitización, son los instrumentos financieros asociados al crédito.

No obstante, si pensamos en una Universidad que posee una infraestructura que le permite asegurar el servicio de educación de cierto nivel en el futuro, y que dada su historia puede asegurar la tasa de escolaridad, podemos estructurar un bono de tal forma que se pague con los aranceles de los alumnos en el futuro, y de este modo, la Universidad cuente hoy con una fuente de financiamiento de sus activos de largo plazo (mayor infraestructura) que le permita precisamente lograr sus objetivos de largo plazo.

Tal vez otros casos particulares, corresponde a la estructuración de bonos para empresas que explotan recursos naturales, tanto renovables como no renovables, como es el caso de la industria forestal.

Es decir, toda empresa puede tener un diseño de un bono que sea atractivo para el mercado de capitales; definido a la medida de sus posibilidades, a partir de sus activos.
Sin duda, la correcta definición de los consultores que lo acompañarán en su proceso, será determinante para el éxito de su colocación.

Ventaja de la Securitización

Generales

• Mejoramiento de índices financieros y efectos positivos en la contabilización.
• Otorga liquidez a activos de difícil realización.
• Segmentación de riesgos vía estructuración financiera.
• Acceso al mercado de inversionistas institucionales con producto estandarizado.
• Acceso a volúmenes significativos de financiamiento.
• Permite una mayor privacidad de la información respecto de otras alternativas de financiamiento.

Para El Inversionista

• Aumento de la variedad y volumen de instrumentos para invertir.
• Acceso a instrumentos con perfiles de riesgos inexistentes en el mercado.
• Separar riesgo de los activos del riesgo de la empresa originadora de los mismos.
• Títulos que ofrecen mayor protección frente al riesgo de deterioro de la calidad crediticia del Originador.
• Reestructurar cartera de inversiones.

Para el Originador

• Acceso a fuente alternativa de financiamiento.
• Liquidez favorable de la empresa, al percibir hoy los flujos futuros que generan sus activos.
• Clasificación de riesgo, puede ser superior a la de la empresa originadora de los activos, esto implica un menor costo de financiamiento.
• Mejoría en indicadores financieros.
• Crecimiento del volumen de negocio sin necesidad de aportar capital.
• Reducción de riesgo.

Algunos Aspectos Legales De La Historia

Entre los principales cambios que ha experimentado el sistema financiero chileno en los tres últimos lustros está la dictación del D.L.Nº3.500 en 1980, que dio origen a los más grandes proveedores nacionales de recursos financieros: los fondos de pensiones.

Otras importantes leyes, dictadas en 1981, fueron la Ley de Mercado de Valores y la Ley Nº 18.046, que modificaron sustancialmente la normativa que rige a las sociedades anónimas, el financiamiento público de empresas y el mercado de la intermediación financiera no bancaria, ambas dictadas en 1981.

Asimismo, con motivo de la crisis vivida por el sistema financiero en los años 1982 y 1983, quedaron en evidencia la falta de aplicación de muchas de las disposiciones contenidas en esas leyes y la insuficiencia de otras tantas. Ello generó modificaciones al marco regulatorio, que han tenido especial incidencia en la evolución del sistema chileno de financiamiento de empresas, y que se expresó en múltiples modificaciones legales y normativas.

El estímulo a la industria privada de clasificación de riesgo y las leyes de fondos de inversión cerrado son también avances notables.

Finalmente, también cabe señalar como muy importante toda la discusión suscitada desde mediados de 1991 hasta la publicación de la Ley Nº 19.301, en marzo de 1994, correspondiente a la Reforma del Mercado de Capitales, que abordó temas tan disímiles como la aplicación de las inversiones de los inversionistas institucionales, la factibilidad de financiamiento de proyectos, la reformulación de riesgo de los inversionistas institucionales, la factibilidad de financiamiento de proyectos, la reformulación de la clasificación de riesgo, la redefinición de la diversificación de riesgo de los inversionistas institucionales, la creación de nuevas instituciones para crear nuevos instrumentos financieros, como la securitización y el leasing habitacional, y la mejor definición y control de los conflictos de intereses que enfrentan los intermediarios financieros.

En un futuro cercano se prevé una nueva discusión sobre el marco normativo que regirá a los bancos. Aún está pendiente el desarrollo de la industria de capital de riesgo, que será un gran instrumento para financiar proyectos con alto contenido de innovación.

En Chile, el diagnóstico es contundente, en el sentido de colocar a la inversión en Investigación y Desarrollo como la variable que ha determinado y seguirá determinando en el futuro, las tasas de crecimiento de las empresas y del país por consecuencia.

De lo que se logra anualmente en esta línea, se observa que parte importante del esfuerzo lo realizan las universidades, no así la empresa privada. Para ambos, la falta de financiamiento es la razón determinante para no realizar los gastos e inversiones necesarias.

Sin duda si se pudiera diseñar un sistemas que permita administrar la riqueza futura, consecuencia de esta Investigación y Desarrollo, el mercado de capitales estaría dispuesto a participar.

Claudia Valdés Muñoz